房地產下滑可能拖累ＧＤＰ
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??受房地產市場持續低迷拖累，瑞銀證券最新發佈的中國經濟報告難言樂觀。瑞銀特約首席經濟學傢汪濤表示，盡管未來穩增長政策會加碼、美國經濟穩步復蘇也將支撐外需，但未來兩年房地產下滑對內需的拖累幅度將會更大，因此預計２０１５年中國ＧＤＰ增速將放緩至６．８％、２０１６年降至６．５％。在此背景下，預計通脹將在２０１５年下行、２０１６年企穩。
??瑞銀報告認為，房地產下滑仍是內需和整體經濟的主要拖累，將繼續抑制建設活動、重工業生產和投資，加劇地方政府財政困境。
??“房地產行業已經面臨供給過剩、內在需求疲弱的結構性拐點。這一背景下，雖然近期限購和限貸政策放松有助於在未來幾個月改善市場信心、提振銷售，加快戶籍改革步伐也會在一定程度上支撐住房需求，但短期內房地產銷售大幅反彈的難度很大。此外，即便未來政策進一步放松，預計開發商為瞭消化庫存壓力、適應行業結構性拐點，仍會在明年繼續削減土地購置和開工。”汪濤預計，２０１５年新開工面積將在今年下跌１０％的基礎上再跌１０％—１５％、直到２０１６年才有望企穩，以施工面積衡量的建設活動增速預計將在２０１５年放緩至０－５％、２０１６年還會繼續小幅回落。
??在汪濤看來，房地產建設活動持續放緩將對金屬、采礦、建材、機械、汽車、傢電等行業帶來越來越大的負面拖累。這些行業需求下降、現金流惡化又會進而影響其投資。隨著收入增速放緩、再加上負財富效應，消費最終也難獨善其身。“我們的敏感性分析結果顯示，房地產和建築業產出增速每放緩１０個百分點，對ＧＤＰ增速的直接和間接拖累將達２．５－３個百分點。我們預計今年房地產下滑已拖累瞭ＧＤＰ增速１．２－１．５個百分點，而‘微刺激’措施隻抵消瞭其中的一部分。在我們的基準預測下，２０１５年房地產建設活動放緩仍會拖累ＧＤＰ增速１．５個百分點左右。”
??汪濤表示，預計房地產下滑導致的實體經濟調整將通過需求端的各種渠道帶來去通脹甚至通縮的壓力。金屬和礦產品價格首當其沖受到沖擊。工業部門產能過剩情況可能加劇，從而進一步抑制工業產品價格。房地產和工業活動下滑還將導致工資增速放緩。鑒於此，即便食品價格上漲和部分公共事業價格上調未來會給通脹帶來一定的支撐，預計２０１５年ＣＰＩ通脹率仍將從今年的２．２％降至１．８％。之後隨著大宗商品價格企穩、食品價格繼續上漲，２０１６年ＣＰＩ通脹率可能將小幅回升至２％。
??鑒於房地產下滑嚴重拖累經濟，瑞銀報告稱，預計明年決策層將繼續加碼穩增長政策。
??“房地產政策方面，未來決策層還可能降低目前依然較高的房貸首付比例、定向下調房貸利率，或減免交易環節稅費。除此之外，決策層還可能加快三四線城市戶籍改革。此外，我們預計決策層將再上馬一批帶動作用強的基建項目。其配套資金將來自於政策性銀行、增加政府債券發行規模、或通過推廣ＰＰＰ模式吸引社會資本。”汪濤說。
??而最讓人擔憂的是，如果ＧＤＰ增速跌破７％，就業會不會出現問題呢？在汪濤看來，即使經濟增長跌破７％，也不會給就業帶來明顯壓力。“由於中國經濟的體量已顯著擴張，預計２０１５年６％的ＧＤＰ增速能比２００８年１０％以上的增速創造出更多的新增就業。而新增勞動力供給不斷減少，勞動密集型的服務業穩健增長，這可能也是過去幾年勞動力市場保持穩健的重要原因之一。此外，決策層已大大簡化瞭服務業特別是小微企業的審批流程，降低其稅費，並且還降低瞭醫療、保險、公共事業、物流等行業的準入門檻。這些措施將有助於支撐未來幾年的就業增長。”
??瑞銀還預計，未來兩年全球經濟增速將從２０１４年的３．３％小幅加快至２０１５年的３．５％和２０１６年的３．６％，有望支撐中國的外需。
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新聞來源http://gz.house.sina.com.cn/news/2014-11-26/10235943197227026793022.shtml
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